＃12・マルチプルは市場任せなのか：競争優位の持続期間を計画に落とすFP&A
From FP＆A Insight 〜管理会計のその先へ。意思決定を設計する〜 · 00:29:11
Show by FP＆Aアーキテクト 鷲巣大輔（わしずだいすけ）
FP&Aが企業価値を考えるには、ROICの水準に加えて、資本コストを上回る稼ぎが何年続くかを見る必要があります。PBRとマルチプルを分解し、成長率をCAP（競争優位の持続期間）と結びつけて捉える視点を整理します。キリンHDの事例も踏まえ、稼ぎが続く年数を事業の言葉で議論し、計画と投資家への説明へ落とし込むFP&Aの役割を考えます。【主な内容】・PBRとマルチプルの分解から見る、ROIC・成長率・資本コストの関係・CAPを手がかりに考える、高成長と資本コストを上回る稼ぎの持続期間・キリンHDの事例と、稼ぎが続く年数を議論し、事業計画・投資家説明につなぐFP&Aの役割【タイムスタンプ】00:00:00 ROICを上げてもPBRが1倍を割るのはなぜか00:06:53 マルチプルを左右する3要素と成長率の持続性00:13:52 CAPで捉える、競争優位が続く期間と企業価値00:21:14 競争優位の持続期間を計画と投資家説明へ翻訳するFP&A00:25:28 担当事業の稼ぎが続く年数を、幅を持たせて議論する【取り上げた研究・書籍・資料】Mauboussin & Johnson (1997) “Competitive Advantage Period: The Neglected Value Driver.” Financial Management 26(2), 67–74。Chan, Karceski & Lakonishok (2003) “The Level and Persistence of Growth Rates.” Journal of Finance 58(2), 643–684Copeland, Koller & Murrin (1990) Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies（邦訳『企業価値評価』）グロービス導入事例「財務が『フロントランナー』になる――キリンHDが挑む財務機能人財の育成」（2026-10-08）生命保険協会（2026年4月）『生命保険会社の資産運用を通じた「株式市場の活性化」と「持続可能な社会の実現」に向けた取組について』p.20【出演者】鷲巣大輔（わしず・だいすけ）『FP&Aのすべて』（ダイヤモンド社）監訳者。FP&Aアーキテクトとして複数の企業でFP&Aヘッド・CFOを務め、現在は大学院で教えながら、研究者・コンサルティングファームのアドバイザーとしても活動しています。X：https://x.com/WashizuD?s=20【フォロー・お便り】番組に興味関心のある方は、ぜひフォローをお願いします。感想・メッセージ・取り上げてほしいテーマなどお寄せください。[email protected]: Spark of Inspiration by Shane Ivers - https://www.silvermansound.com
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